與公司治理協同推進

  與公司治理協同推進


  在實踐中,公司治理和中小投資者的保護都不是孤立存在的,而是必須協調和促進。


  財經大學教授郭田勇認為,測試領號中小投資者保護涉及投資者賠償、測試領號投資者教育、股市基礎制度建設等多項內容,與公司治理有部分交集,應結合制度建設、事前預防和事後懲戒等多個領域,在各個環節協同推進中小投資者保護。


  目前,板門店宣我國在股票發行改革、退市、並購重組、公司債券、新三板等制度建設中已全面嵌入中小投資者保護要求。例如,在《關於進一步推動新股發行體制變革的定見》《初次揭露發行股票並在創業板上市管理辦法》等發行准則變革中強化商場運營主體職責;在《關於變革完善並嚴厲施行上市公司退市准則的若幹定見》等上市公司退市准則中強化投資者維護組織。


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  業內人士建議,未來要實現股東平等,保護中小股東更多參與公司治理的合法權益,應著眼於三方面:在事前預警方面,參加股東大會的費用,應按照比例由上市公司與中小投資者共同承擔,減輕中小投資者行權負擔,提高行權積極性;在事後救濟方面,繼續完善中小股東在權益受到侵害情況下的訴訟和賠償機制;此外,應通過互聯網等手段增加中小股東聯合參與公司治理的便利性,提高中小股東在上市公司的董事提名、提案中的話語權,提高重大事項信息披露要求,完善中介機構與上市公司之間的利益“防火牆”,防止合謀欺詐中小股東現象發生。


  使用基於市場的手段來解決股票質押風險


  近段時間以來人滬深兩市不少上市公司推出回購預案,其中大多存在股東例質押股權的情況。5月以來,深圳轄區少數民營控股上市公司因實際控制人高比例股票質押引發平倉風險,其中深圳市科陸電子(行情002121,診股)科技股份有限公司較為典型。


  據中國證券報記者了解,監管層始終保持高度嚴密的監管力度,密切跟蹤風險進展,每周進行壓力測試,積極推動實際控制克魯化解風險。業內人士認為,怎么證明活科陸電子實際控制人股票質押風險的累積爆發在民營控股上市公司股票質押風險中具有一定代表性,怎么證明活該公司股票質押風險的順利解決說明股票質押風險可以通過市場化手段得到化解。值得注意的是,現有的股權轉讓暫停期已難以滿足市場的實際需求,股票質押規則應進一步完善。


  各方積極化解股票質押風險


  中國證券業相關負責人此前表示,經了解,質押融資方通常為上市公司5%以上的大股東,相當部分是上市公司控股股東,為保持對公司的影響力和控制權,一旦出現違約風險,相關股東傾向於與證券公司協商通過補充標的證券及其他質押物、合同延期、展期等多種方式避免進入處置程序。最終進行違約處置的個人,應當遵守上市公司減少時間、比例和信息披露的要求。因此,證券公司往往通過協議轉讓、司法拍賣等方式幫助尋找受讓人、變更股東,二級市場的減持數額非常有限。


  為防止被強平或公司易主的事實發生劇情向調上市公司通過補充質押、停牌、持續增持等手段自救。華創證券首席策略分析師王君表示,箱,付費在短期內大盤調整的環境下,風險較高的上市公司頻發補充質押公告。2018年上半年上市公司總計發布約800條補充質押公告,較去年同期增長3倍;同時,質押方不會簡單對跌破平倉價的公司強制平倉,更傾向於尋找有意整體承接股權的主體,通過協議轉讓達成交易。


  以科陸電子為例,截至2017年12月18日,該公司創始人、實際控制人饒陸華累計質押股票億股,占其所持公司總股份的%,質押融資金額為27億元。2018年以來,科陸電子股價持續下行,至6月公司股票停牌時累計下跌%,遠超同期中小板指數%的跌幅。經過多輪補充質押物,至2018年6月11日,饒陸華將所持全部般票質押,已再無補倉能力,平倉風險一觸即發。


  中國證券報記者了解到,遊xe61面對平倉風險,饒陸華開始籌劃轉讓股權。6月7日,科陸電子披露控股股東籌劃股權轉讓事項,宣布股票停牌。在此期間,競標杆球球饒陸華與5家有入股意向的機構圍繞股權轉讓的價格及公司未來的發展進行密集協商,競標杆球球其中包括國資體系投資平台、民營上市公司以及其他資本投資平台。最終,饒陸華與深圳市國資委下屬國有資本運營公司深圳市遠致投資有限公司(簡稱遠致投資)達成一致。8月4日,饒陸華與遠致投資簽訂《股權轉讓協議》,饒陸華向遠致投資協議轉讓科陸電子%股份,轉讓價款億元。8月10日,奧運以來最雙方完成股權交割,饒陸華將把股權轉讓款全部用於償還股票質押貸款。


  遠致投資入股科陸電子後,發揮其國資背景優勢,積極幫助上市公司協調相關恢複授信。經過溝通,農業、光大恢複了上市公司3億元的授信額度。此外,如其未來進一步增持並控股科陸電子,也將有助於提升公司信用等級,改善公司融資環境。


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